前段时期，许多股票表现出不计前景、不计估值、失去任何支撑的连续下跌，悲观和恐慌情绪蔓延。即使面对本周的反弹，一些人对市场中长期前景仍然保持悲观态度。因为他们发现，当前压制股市的一些问题似乎都难以在短期内解决，但我们对未来却是乐观的。

　　先来看压制投资者信心的核心问题，目前主要集中在两方面，一是股市扩容、大小非减持等导致市场资金面失血的问题，二是未来实体经济缺乏亮点的问题。

　　对于扩容和减持，看历史和看机制是关键。从历史角度看，过去扩容主要承载两大任务，中国股市从无到有的企业上市过程及全流通带来流通股的扩大。这些付出的代价是导致过去股市涨幅低的原因，但不应成为对未来悲观的理由，过去所做的恰恰是推动未来股市走好的重要基础。

　　现在各主要行业的主流企业大多已经上市，从全局总量意义上讲，可能真正的上市高峰已经过去。尽管未来还会有成千上万家企业排队上市，但那大多是中小企业和国资系统内的零散资产。这意味着股市大的供需格局未来可能变化，同时还意味着将有更多中小企业是在上市以后才迎来企业发展的高峰期。与过去大型成熟企业上市一步到位不同，这就给二级市场投资者带来更多超过一级市场投资回报的机会。

　　至于已上市公司的再融资和大小非减持等问题，其实更关键的是背后的约束机制。如果企业高管和大股东总是不在乎股权价值，总是不计价格地卖股票，那样的股市是永远供大于求的。但全流通的核心就是解决大股东与小股东利益不一致的问题，它在赋予大股东套现权利的同时，也给了大股东和小股东一起面对股价下跌时利益受损的压力。尽管存在部分大股东和高管不计后果套现和彻底退出企业的现象，但也有更多愿意留守的大股东和高管在为维护股权利益做着不懈的努力，这些正是市场未来健康发展的基石。而目前对减持套现等现象的片面关注，几乎快让大家遗忘了全流通问题的全貌。即便完成套现流出的资产，也面临后续再投资的问题。在社会投资渠道普遍匮乏的环境下，对股市全局而言，也不一定总表现为净流出。

　　市场另一大担忧就是实体经济缺乏亮点。中国经济转型和增速放缓都不是短期问题，这让许多投资人（尤其趋势投资者）一时难以寻找投资方向，进而对股市前景感到悲观。对这一问题，可以从宏观和微观两个层面看。

　　从宏观看，现实的例子是，美国和日本的股市都是在其GDP告别高速增长、增速下台阶之后才迎来股市的大繁荣。背后的原因是：在GDP高增长、社会处于产业化高峰时期，实体经济里机会较多，社会资金主要在实体经济内循环。伴随产业化高峰的过去，企业和个人有了初步的财富积累，同时实业机会减少导致资金另寻出路，两股力量共同促进了资本市场的繁荣。极端情况如今日之美国，在实体产业几乎萎缩殆尽的背景下，其股市反而迎来了持续大发展。另外，伴随社会进步和消费重要性的提升，提高居民财产性收入的社会重要性也在上升，这是推动社会上下共同促进股市发展的另一个驱动力。

　　当然，股市繁荣最终需要微观载体，那就是不断涌现、能够切实成长的大批企业。客观看中国经济，区域差异、城市化进程、信息化、产业升级、消费升级和社会转型等，都为大批企业提供了中长期差异化成长的机会。

　　我们对未来市场的信心，除了在上述问题上有不同看法之外，还在于自身对股市运行规律的不同理解。

　　“价格反映认知，而认知会改变未来”。这包含了三层涵义：当前的股价反映了人们对当前问题的认知程度，未来只要认知在向好的方向转变就能推动股价上涨，而不需要等到问题的最终解决。当前的认知会影响人们对未来问题的应对行为，当前问题暴露越充分，人们解决问题的力量就会越大，未来实际问题带来的负面伤害反而会减小。对投资而言，价格是压倒一切的因素，未来永远存在问题和不确定性，但便宜的价格是抵御市场风险、确保未来收益的最有力武器。因此，从这个角度来讲，我们对市场的信心恰恰来自目前投资大众对各类问题反映足够充分和对未来预期足够悲观。

　　目前，中国经济处于产业化高峰逐渐过去、资本化高峰逐渐到来的历史关头，实体经济的减速或是孕育资本市场加速发展的契机。历史一再证明，股市制度的变革和充分低廉的价格是新一轮牛市启动的基础。