经历过市场生死考验，方有牛熊的领悟和淡然心态。在上一轮牛市中，北京云程泰投资魏上云首发产品遭遇牛市高点，投资受到重挫，随后，他改进投资、加强风控，业绩两年翻2.6倍。

  面对这一轮牛市，魏上云对中国基金报记者表示，市场上涨具有坚实基础，牛市远未结束，但要提防群体性狂热的爆发，穿越市场泡沫，寻找处于转型期、基本面没有走完的企业。

  生存之道：

  做“羊群外的守望者”

  拒绝随波逐流

  2006年，魏上云从公募转投私募，成立北京云程泰投资，发行北京第一只信托私募——云程泰资本增值，但由于手续纷繁复杂，产品直到2007年下半年才推出，遭遇了2008年的股市暴跌。当时魏上云力顶压力，改进风控，用两年时间将业绩翻了2.6倍，并以空仓躲过2009年8月的大跌，最终使净值在大盘下跌60%的情况下获得盈利30%。

  魏上云告诉记者，经历过这次洗礼，除了对市场的疯狂和恐惧有更深体会外，他们的投资方法、风控体系也得到了锤炼和改进，更能适应多变的市场环境。

  在投资方法上，魏上云崇尚“跳出市场看市场”，独立于大多数投资者进行思考、判断，做“羊群外的守望者”，拒绝随波逐流。一方面，他将投资落脚在企业价值上，也重视对市场参与者的研究，和卖方券商、买方投资者等聊天，了解股票被低估的原因，如果有不同的看法，才会考虑买入，并且出重手；另一方面，他十分注重提升业绩的可持续性，不跟大多数市场参与者比聪明、拼消息、比速度等，不做博弈，而是独立思考，寻找被忽略的优质公司，或许短期业绩很少靠前，但长期业绩好。

  在风险控制上，魏上云在市场涨跌中拿捏得当，讲究中庸之道。他告诉记者，风控需要有一定波动区间容忍度，才能既拿住股票、又控制风险，根据长期经验积累，他们确定的范围是将回撤控制在15%以内。实际上，魏上云认为最好的风控还在于选对企业，选择风险低的、有安全边际的企业，也意味着未来获得超额收益的空间大。

  投资方向：

  寻找转型公司

  近期市场上涨较快、震荡也很强烈，投资者对牛市存在担忧。对比2007年，魏上云认为，现在的牛市远没有走完。一方面，以银行为代表的权重股估值并不贵，甚至偏低，市场没有到特别狂热的阶段；另一方面，促成这轮牛市的各种因素都具备长期性，而且刚刚开始发挥作用。

  魏上云具体分析，从外因来看，股市在国民经济中的地位发生历史性转变，从输水功能转变为创造财富；同时，经济下行导致宏观调控转向扶持，将股市的预期也扶上去了，还有资金利率下行、鼓励万众创业等政策推动股市。从内因来看，全流通提供了上市公司股东和投资人之间利益纽带，股价上涨成为共识，此外在改革大环境下，新一届政府改革信心非常强、民心稳定，是支撑牛市的基础。

  同时，魏上云认为创业板高估有合理性，转型背景下企业通过主业转型、外延式并购等渠道获得新的发展动力，因此静态市盈率无法反映其未来的提升，而且泡沫能倒逼实体经济发展，因为二级市场股价高时，对应一级市场相关产业会吸引社会资金疯狂涌入，推动产业发展。

  但他也提醒，“投资者需要保护自己，不参与泡沫，寻找估值合理的品种，现在市场上这样的品种还有很多，不像2007年牛市末期基本找不到可投标的，房地产、银行市盈率都达到八九十倍。”

  魏上云表示，预测市场走势非常困难，但不代表面对风险无所作为，云程泰致力于寻找“穿越泡沫的力量”，投资转型公司。

  魏上云告诉记者，他们看好传统产业正在转型、准备做新兴产业的公司，“这些公司的经营内容、经营模式都在发生变化，同时越差行业和公司转型越快，股价提升越快。比如中小房地产商，如果他们把房子卖出去、回笼大量现金、投资新的产业和领域，都存在巨大的机会。”